磁性制品業務繼續高端化路線。報告期內磁性制品業務訂單飽滿，永磁業務在市場開拓方面取得較好的成果，新客戶大都集中在機殼、高性能磁瓦、粘結磁等新領域。公司的軟磁業務在全球的市場份額約10%，其中高端的DMR95和DMR47適應磁性元件小型化的發展趨勢，在全球的份額提升至30-40%。于7月公告利用自有資金新增錳鋅鐵氧體磁性制品產能6000噸，軟磁鐵氧體產能將擴充近25%，擴產項目將進一步優化公司的產品結構。

?太陽能電池業務逐步增厚業績。2010年上半年太陽能電池片、硅片項目的逐步達產，產品質量較為穩定，成品率穩定在97%以上，碎片率在1.3%以下，平均轉換效率達到17.4%，平均功率2.68W。7月份公司公告將利用自有資金進行太陽能擴建項目，將不僅使公司的單晶硅太陽能電池片的產能得以擴產，同時將形成單晶、多晶太陽能電池片并存的產品結構，延伸了產業鏈，將形成硅片—太陽能電池片—太陽能電池組件的整體生產能力，豐富了公司的太陽能業務領域的產品結構。新投資項目晶體硅太陽能電池片合計產能為300MW，是公司2009年投資項目產能的3倍，并新增50MW的太陽能電池組件產能。該項目的建設期為兩年，計劃于2012年5月建成投產。

    軟磁、永磁的磁性制品毛利率均同比提升。2010年1-6月，公司綜合毛利率28.48%，同比提升3.03個百分點。其中，第二季度單季度綜合毛利率28.89%，環比提升0.98個百分點。分產品看，永磁產品毛利率為33.9%，同比提高4.9個百分點，軟磁產品毛利率為29.8%，同比提高了1.61個百分點，太陽能單晶硅電池片毛利率為18.6%。

?期間費用控制能力有所提升。2010年1-6月，公司期間費用率13.13%，同比減少0.71個百分點。其中，由于公司產能利用率的提高，規模效應顯著，銷售費用率4.71%，同比下降0.7個百分點；管理費用率8.45%，同比下降1.67個百分點；財務費用率-0.04%，同比增加1.66個百分點。

?盈利預測與評級。我們上調公司2010-2012年的每股收益至0.88元、0.99元、1.35元，按8月24日收盤價測算，對應的動態市盈率分別為24倍、21倍、16倍，維持公司“增持”的投資評級。